新会计制度下年报呈现的七大特点

    年报信息披露格式的规范细化以及新四项计提的实施，使得2001年上市公司年报质量大有进步，呈现出七大特点：房地产收益猛增，家电业整体衰落；新计提无损当期，唱主角营业利润；经营现金陡增，偿债压力加重；新股业绩尚好，增长速度放缓；现金分红成潮流，中小股东实惠少；亏损面扩大，"变脸王"频现；质量趋好，"补丁"太多。海通证券研究所行业部与您一起把千份年报细细读。

    房地产收益猛增 家电业整体衰落

   房产土地交易价格止跌回升是导致房地产价格上升的直接原因，另外，政府一直以来实行的扩大内需政策，加大固定资产投资使得房地产市场的需求得到保障。

   但与此同时，家电和电子元器件行业净利润下滑势头较大。尽管家电行业的主营收入仍旧呈增长趋势，但是供大于求的市场状况，导致行业整体衰落，而电子信息产业在2001年的增长速度明显放缓，其中，电子元器件企业受到全球需求下降和产能过剩的冲击，每股收益和净资产收益率等盈利指标，在2001年纷纷跌入低谷。

   新计提无损当期 唱主角营业利润

   就利润构成来看，2001年营业利润占利润总额比率为86%，大大高于2000年数字，而投资收益对利润的贡献率则下降到了10%，补贴收入占利润总额的比例基本与上年持平。这一方面反映出主业经营已成为上市公司2001年业绩的重要支撑，另一方面，投资收益的急剧缩水，与2001年下半年股市的快速下跌也不无关系。

   自2001年1月1日起，各上市公司开始执行新的《企业会计制度》、《企业会计准则》及补充规定，除继续对短期投资、长期投资、存货、应收账款等四个项目计提减值准备外，在这一期年报中，还应根据情况增加对固定资产、在建工程、无形资产、委托贷款等四个项目提取减值准备。从已公布年报的统计结果来看，上述新四项计提对2001年度净利润的影响，似乎并不象预料中的那样大。有相当部分上市公司没有计提该四项准备，而已经计提了的公司，也大都作了追溯调整，所以总体观察，新计提对当期利润的影响十分有限。而需要指出的是，由于上市公司具有操纵利润的倾向，并且这些资产减值准备计提对会计人员的职业判断能力的要求极高，主观性很强，很容易被上市公司当作利润操纵的工具。

    经营现金陡增 偿债压力加重

    2001年上市公司平均每股经营性现金流将近0．5元，同比增长五成左右，并且还远远高于今年的平均每股收益，成为2001年年报最抢眼的部分。经营性现金的大量流入，在很大程度上得益于销售收入的增加，同时也表明各公司对于现金流量的高度重视，销售货款的回收力度进一步加强，但这些公司的偿债压力正在逐年加重，平均资产负债率已近60%，较往年又有抬高。

    新股业绩尚好 增长速度放缓

    就行业分布特征看，次新股中，电力、钢铁、石油石化以及煤炭类由于行业景气度提高而取得了较好的业绩。但是应该注意到，这些公司主营业务和净利润的增速已明显放缓。次新股的主营业务增长率，甚至略低于与已公布年报上市公司整体水平。这一方面表明新股融资使用效率低的问题在2001年内仍然没有得到解决，另一方面说明新股在上市前呈现的高增长普遍不具有可持续性。

   现金分红成潮流 中小股东实惠少

   政策变化促使上市公司重视现金分红，但是不分配和微量分配现象仍然大量存在。 由于现金分红已成为获得再融资资格的一个重要参考，所以，一些公司在资金并不充裕的情况下也提出了象征性的分红预案。再者，部分公司的高额派现，似更有助于大股东兑现投资收益，用友软件的高比例派现预案，引发了广泛的关注，更值得深思。

   亏损面扩大 "变脸王"频现

    截止到今日，沪深两市共有1173家公司公布2001年年报，其中亏损151家（未包括已预亏的纵横国际），占12．85%。无论从绝对数量还是从相对比重来看，都超过了2000年。从亏损公司的行业分布来看，机械制造业和商业两大领域是"重灾区"。在外部约束力量强化的背景下，上市公司重组力度普遍加大，并取得了良好的实效。在2000年总共98家亏损公司中，有32家公司实现扭亏为盈，其中17家公司摘帽。

    特别值得注意的是，在上述亏损的公司中，有好几家曾在2001年初有过融资行为。有些公司融完资就″变脸″现象的出现，在暴露出某些上市公司利用证券市场″圈钱″的目的同时，也向监管部门敲响了提高再融资门槛的警钟。

    质量趋好 "补丁"太多

    近年来，管理层对上市公司信息披露的监管力度大大加强。2001年年报的披露在节奏、格式、内容以及制度规范方面都有很大的进步，但仍存在内容走形式、披露不准确、有意遮掩某些关键问题的现象。截止到4月28日已公布的1091家年报中，年报打了″补丁″的占11．2%。从年报″补丁″的内容来看，主要有两大类。一类是就已披露的错误信息作出更正。这类″补丁″错误范围较广，内容不仅涉及股东人数、财务数据，甚至包括审计意见，着实让投资者大跌眼镜。较为典型的如，正虹科技曾先后两次发布补充公告就披露的错误信息进行纠正。     二类是因披露信息不完整而需要作出补充说明。这中间主要有两种情况，其一是根据有关规定应该披露而未予以披露的事项。其二是就一些已披露但未解释清楚或者容易引起歧义的重大事项或者敏感问题作出更为详尽的补充说明。因此，完善报告披露制度的严肃性、完整性、及时性，依然任重道远。

    以下是2001年度年报数据，请参考：

    截至4月30日，沪深两市共有1173家公司公布了2001年度经营业绩（其中1164份年报、7份上市公告书兼年度报告、2份上市公告书）。这些公司主营业务收入增长了6．41%，净利润下降21．71%，加权平均每股收益为0．136元，比上年同期的0．2025元，下降32．84%。加权平均净资产收益率为5．53%，比上年同期的7．14%，下降22．55%。共有1022家公司实现盈利，151家公司亏损，亏损面为12．87%，较2000年度的8．71%，又进一步放大。最为突出的是，已公布年报公司加权平均每股经营活动产生现金净流量为0．4641元，较上年的0．3106元提高了49．42%，甚至还高过同期平均每股收益。

    沪深两市共公布了151份亏损年报。若将事先预告亏损，目前尚未公布的1份年报算上，2001年亏损的报表应占到年报总数12．94%。从绝对数字看，2001年亏损的公司较去年98家增加了54家，其中，82家公司是第一次报亏，41家公司是连续亏损。

    在已公布年报的公司中，共有721家公司提出了分配预案，占61．47%。其中，686家公司提出派现，占分配总数的95．15%，与上年的96．16%基本持平。派现公司中，每股派现超过0．3元的公司有43家，占派现公司比例为6．27%；每股派现不超过0．1元的公司有287家，占派现公司的41．8%，低于上年的58．04%。