企业外债风险增大 汇率波动已经重创内地企业

这是一间约100平方米的大办公室，室内摆放的10余台电脑上不时地闪现着外币汇率牌价的实时行情，室内的静谧使记者强烈感受到空气中悬浮着的一丝神秘，因为，也许就在键盘上手指飞扬的瞬间，一笔数亿美元金额跨越国界的“买卖”已经达成。

这是中国进出口银行的外汇交易室。外债风险管理的主要金融工具———掉期交易的操作也在这里进行。

所谓掉期交易是指在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买进同一货币的远期外汇，以防止汇率风险的一种外汇交易。这种金融衍生工具是当前用来规避由于所借外债的汇率发生变化而给企业带来财务风险的一种主要手段。

企业因汇率波动遭受损失

近年来，中国在全球经济的衰退大潮中可谓是一枝独秀，但可惜的是，一些中国企业在国内的经营状况如火如荼，却因为所欠外债的汇率大幅波动而遭受损失。

据在香港交易所上市的南方航空公司、东方航空公司公布的中报显示，尽管上半年经营收入大幅上升，但由于其在融资租赁飞机方面产生的负债主要是美元和日元，而今年上半年日元对美元的汇率大升，直接导致日元对人民币汇率上升了约10%，结果使其净利润大幅下降30%以上。香港的分析师认为，两家航空公司的外汇汇兑损失总共约达1.58亿元。

我国是世界第三大债务国

事实上，东方、南方航空公司遇到

的问题，困扰着每一个存在外债风险的中资企业。

中国进出口银行副行长赵文章在接受记者采访时谈到，自1992年开始，我国连续5年成为世界银行第一大借款国，1995年我国外债余额首次突破1000亿美元大关，成为发展中国家仅次于墨西哥和巴西的第三大债务国。利用外资引进国外先进技术、设备和管理经验，在推动我国基础设施建设、提高国内技术水平和环境保护等方面发挥了重要作用，促进了国家经济的发展。由于外国政府贷款具有期限长、利率低的优势，一直深受地方政府和企业的青睐。但也正因为这种贷款的期限比较长，通常是20年或者30年，其中经历汇率波动的风险就会很大。

来自于国家外汇管理局的数据显示，到今年6月底，中国的外债余额是1691.1亿美元。中长期外债是1173亿美元，占全部外债余额的69.4%。这些长期外债绝大部分都通过地方政府或银行转贷给了企业。因此，这些企业能否有效地降低外债风险，不仅关系到企业的经济效益，而且直接关系到国家的总体外债安全。

企业外债风险管理意识差

“目前国内企业的外债风险管理意识很差。有许多企业甚至不懂什么叫外债风险管理。”一位资深业内人士语重心长地告诉记者。

中国进出口银行是国内外国政府贷款的主要转贷行，1995年承接外国政府贷款业务不久，该行就创造条件开办了代客保值业务，帮助企业进行外币贷款的风险管理工作。为此，进出口银行还配备了经过专门培训的交易员、先进的交易设备，制定了严格的规章制度，为客户提供专业、高效的风险管理服务；并先后举办十余次外债风险管理研讨会、工作会，深入转贷企业，大力宣传外债风险管理的意义。尽管银行对借用外国政府贷款企业的外债风险管理十分重视，但遗憾的是，记者从进出口银行国际业务部了解到，到目前为止，该行经手的167亿美元外债余额中，申请做外债风险管理的金额约为28亿美元，仅占16.77%。

记者特意了解了企业借助银行做货币掉期进行外债风险管理的成本，在通常情况下，商业银行在帮助企业做货币掉期时会收取一定的手续费，一般为1%-2%。而政策性银行开展代客保值业务的出发点主要是提高银行转贷业务的资产质量，服务对象仅限于银行转贷外国政府贷款的企业，因此这项业务的目的主要是帮助客户锁定债务成本，规避汇率风险，收取的手续费也就相应更低一些。

即使这样，愿意做外债风险管理的企业也并不多。

据业内人士介绍，目前，沿海地区和股份制结构的外债企业风险管理意识明显较强，这些企业主要是通过应用外债风险管理手段，委托国内银行进行金融产品交易以消除敞口风险。近一段时间以来，由于我国相关政策的调整，部分企业也采取借内债提前偿还外债的方式规避汇率风险。

但更多的借债企业并没有试图开展外债风险管理。原因之一是，我们国家改革开放虽然已经进行了20多年，但是在金融领域方面的创新相对滞后，企业领导对金融工具也相对陌生。更重要的原因是，由于存在机会成本，企业往

往觉得汇率的变动是天经地义的事，汇率变动所带来的亏损也是天经地义的。许多企业觉得多一事不如少一事。比如，如果一个企业决定用汇率掉期来做外债的风险管理，未来可能会有两种结果：所借货币可能是升值，也可能是贬值，如果所借货币升值了，那么做汇率掉期的效果将非常好，因为企业借此可以锁定负外债的成本，使汇率的变动对企业的影响降到最少。但是如果所借货币贬值了，可能就会有人说，为什么要做外债的风险管理，否则企业会因为外债贬值而占便宜，少付利息和本金。再加上，我国现有的中长期外债的大部分是以国家政府部门做为借债人，从国家手中转贷外债的企业更加有恃无恐：反正还不了钱，有国家担着。

也正因为如此，记者了解到，某银行经手的外国政府贷款项目中，有多笔的利息、本金处于拖欠状态，其中至少一半是由于汇率变动造成亏损，从而导致利息、本金偿还困难。企业一旦出现偿债困难，将不可避免地转稼给银行和国家财政。

国家加大管理力度

日前，国家有关部门专门下发了《国有和国有控股企业外债风险管理及结构调整指导意见》。《意见》尖锐地指出，企业外债安全是国家整体外债安全的基础，而外债安全关系到国家经济的安全和社会的稳定。但一些借用外债的企业对防范外债风险还缺乏足够认识，措施不够得力，给今后企业经营和国家外债安全带来隐患。

事实上，企业外债风险管理现阶段的主要问题还是来自于企业内部的注意力。但是，只要企业的公司治理结构不得到很好的解决，企业的领导人只注重自己任期内的效益而无视企业的长远利益，企业管理层就无法对外债的风险管理给予足够的重视。公司治理结构的改变也决不是短时间内就能解决的。然而无论如何，加强企业外债风险管理已刻不容缓。

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